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上交所问询“模糊”年报 道博股份影视主业还真没什么值得披露的
来源:未知 发布时间:2016-09-27 11:34 浏览次数:
  

  已经披露年报的道博股份(600136.SH)本周收到了一份来自上交所的问询函,要求其对2015年报进行进一步披露的事后审查。问询函称其在整体业务、电影业务、电视剧业务以及其他业务四方面披露不完整,包括“具体从事的影视业务类型是业务经营中需要重点披露的事项,而公司披露的过于笼统和原则化,缺乏针对性的行业信息与经营分析”“影视业务公司未披露明确业务范畴”“电视剧业务公司未披露销售信息”“电影行业所处具体环节和业务模式披露不清”等几大问题,要求道博股份在3月7日前公告进一步披露。

  导致上交所看不下去的主要原因,可能还是与其公布的年报不合规以及2015年度的重大资产重组有关。翻开其与2月份公布的年报,只能用“草草”来介绍。事实上,2015年是道博股份的关键一年。其在2015年2月完成了对强视传媒的收购,在8月公告了对苏州双刃剑体育文化传播有限公司的收购,可谓是传媒+体育的双线布局。而收购的两家公司背后,可以说背后隐藏着不少响当当的人物。

  年报披露截图。

  上市已经十多年的道博股份数度经历亏损、资产重组、扭亏,但直到2015年公司成功收购强视传媒以及双刃剑后,才得以稳步发展。因此可以看到,公司的收入中包含了磷矿石、学生公寓、传媒业等多业务收入。

  历年来收入分类。

  道博股份的实际控制人武汉新星汉宜的实际控制人为投资集团当代集团,下属企业100多家,控股三家上市公司:人福医药(600079.SH)(持股比例24.49%)、三特索道(002159.SZ)(持股比例15.07%)、道博股份(持股比例21.43%),参股两家上市公司:华茂股份(000850.SZ)(持有其大股东华茂集团36.77%的股份)、光洋股份(002708.SZ)(7.53%)。可以看到其资本运作的能力相当之强,这也为道博股份今后的资本运作提供了可能性。

  发展的坎坷自然使得公司对于收购的标的更加谨慎。收购的标的之一强视传媒作价6.5亿注入道博股份,强视传媒的实际控制人游建鸣更是对2015-2017年的业绩进行对赌,称2014-2017年归属于母公司所有者净利润分别不低于5599.92万元、7582.97万元、9641.07万元、12165.36万元。而翻开强视传媒的股东列表,www.666k8.com,个个都是“网红”。其中包括知名艺人叶璇、杜淳,以及以《伪装者》红遍大江南北的“老干部”勒东,www.666k8.com,公司股东则包括乐视网、投资公司信中利等。公告显示,公司拟以现金以及股份支付的方式获得标的公司股东的股份。换而言之,这些艺人以及公司也间接入股了道博股份。

  收购完成之后的股权。

  那说了强视传媒如此声名显赫的股东方之外,是该说说此次交易是否划算了。从公司披露的购买资产交易报告书来看,强视传媒的收入主要分为电视剧业务,以及艺人经纪业务,其中电视剧收入业务占比超过9成。根据强视传媒披露的过往拍摄电视剧列表以及存货中可以看到,归集在存货中的电视剧主要包括《向幸福奔跑》、《新金粉世家》等,存货2.54亿占总资产的23.52%,并无太多引起广泛轰动的电视剧作品。而至于IP储备,虽然在存货中有1000多万的剧本在帐上,但是并没有披露太多有关的信息。而当前的电视剧板块诸多公司早已收购热门IP版权,向上延伸产业链。但强视这样的剧本规模以及核心竞争力,恐怕还需要更多的储备。

  不过值得肯定的是,乐视的加盟可能会对公司的网络剧以及定制剧业务发展有所影响。乐视网持有公司5.26%股份,乐视将提供网络视频平台上,而强视传媒也将拍摄精品网络剧,非常典型的拍摄+平台的运作模式。

  公司的另一大投资双刃剑体育文化传播有限公司则又是另一片天地,www.666k8.com。文体不分家,道博股份的投资是完成了“影视+体育”的布局。双刃剑传统业务为体育营销,目前已将其业务拓展至体育版权及赛事运营。道博以8.2亿元的对价收购苏州双刃剑100%股权,相较于6112万元的账面资产,增值金额为7.6亿,增值率超过1243%。原股东对苏州双刃剑2015-2018年扣非后归属于母公司所有者的净利润承诺不低于5200万元、6900万元、8700万元、10400万元,收购对价相对2015年净利润的PE约为16倍。

  单单从增值率以及PE倍数来看,收购的金额是较高的,当然这与双刃剑自身的业务质量不无关系。首先体育板块会是2016年之后主要的投资方向以及风口,到2020年5万亿的产值规模中,体育经济业务以及赛事运营、体育板块占有不小的地位。而双刃剑运用自身多年体育营销积累下来的渠道,先后与国际知名赛事澳网、ATP、WTA、NBA、英超、西甲等国际体育赛事合作宣传,国内知名品牌用户包括361、乔丹、鸿星尔克等;此后,在赛事运营中双刃剑的主要角色是为国内体育媒体及版权资源方提供一个对接、合作的平台并做好相关的服务,成功协助乐视网转播多项体育赛事。这些都无形中增加了双刃剑的估值,因此1243%的增值率似乎也不无道理。

  分别收购强视传媒以及双刃剑都没有问题。但是问题在于,同时收购这两家公司,真的可以产生协同效应么?那我们就来看一下是否体现在2015年年报的业绩中。

  收购双刃剑的批函在2016年2月才得以完成,因此2015年的年报中并未包含双刃剑体育的收入利润。但是强视传媒在2015年2月就已收购完成,因此收入以及净利润分别增加507%以及5504%的原因是由于强视的并表,5倍的收入增长切不可当真。有趣的是,公司也并未披露同一口径下上市公司的业绩情况,究竟强视传媒在2015年度业绩如何投资者并不得知,这也是此次上交所问询要求其重新披露的重要原因。

  此外,界面新闻留意到公司2015年应收账款余额约4.01亿元,占主营业务收入比例约93%,同时公司经营活动产生的净现金流为负,且存在支付大额往来款1.25亿元。这一理由简单来说就是公司确认收入了之后却没有收到款项,因此导致经营活动的现金流为净流出状态。

  界面新闻推测主要原因是由于影视剧行业的回款流程较长,因此即使销售完成确认收入也并没有及时收到款项。但是以上这些道博股份在年报同样也没有具体披露原因,披露不完整也导致投资者无法了解道博股份经营的具体情况。

  3月7日前道博股份将公告更新后的年报,界面新闻将继续关注。

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